發布日期：2019-05-17
新(xin)型(xing)診所(suo)(suo)（參考診鎖界的(de)定義）：區別于傳統相對低(di)端、就醫(yi)(yi)環境和(he)(he)診療(liao)(liao)水(shui)平(ping)偏低(di)的(de)個(ge)體戶診所(suo)(suo)，新(xin)型(xing)診所(suo)(suo)是(shi)指以新(xin)的(de)醫(yi)(yi)學模(mo)式為核心(xin)，能更大體現醫(yi)(yi)生(sheng)的(de)服(fu)(fu)務價(jia)值和(he)(he)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)人文關(guan)懷(huai)，以患者和(he)(he)醫(yi)(yi)生(sheng)為雙(shuang)重中心(xin)，充分與(yu)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)服(fu)(fu)務有關(guan)的(de)新(xin)事物相融合，提供(gong)優質、便捷、有效(xiao)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)保(bao)健(jian)服(fu)(fu)務的(de)一種診所(suo)(suo)，通(tong)常(chang)是(shi)公司性質的(de)、自營連鎖性質的(de)診所(suo)(suo)。
Part 1：新型連鎖診所迎來發展浪潮
伴隨老齡化加劇，居(ju)民(min)消費水平(ping)和(he)健康意識的(de)快速提高(gao)，我國現(xian)有醫療服務供給側(ce)已無法滿足(zu)居(ju)民(min)對更(geng)便捷、更(geng)高(gao)服務水平(ping)的(de)醫療需求。
為緩解上述(shu)問題，我(wo)國(guo)在2015年開始加快推(tui)進(jin)分級(ji)診(zhen)療(liao)進(jin)程，推(tui)動(dong)醫生多(duo)點執業，鼓勵(li)民營(ying)資本進(jin)入到(dao)基(ji)(ji)層(ceng)醫療(liao)服(fu)務領域，提高我(wo)國(guo)醫療(liao)體系的整體效(xiao)率，目標是做到(dao) “基(ji)(ji)層(ceng)首診(zhen)、雙向轉診(zhen)、急慢分治、上下聯動(dong)”。
2017年5月國務院發(fa)布《關于支持(chi)(chi)社會力(li)量提供多(duo)層次多(duo)樣化醫療服務的意見(jian)》，一系列支持(chi)(chi)民(min)營(ying)(ying)開辦(ban)連鎖診(zhen)所(suo)的政策得(de)以落地(di)，新(xin)型連鎖診(zhen)所(suo)迎來發(fa)展浪潮：公(gong)司可(ke)以開診(zhen)所(suo)（之前(qian)只(zhi)有個體戶才(cai)能辦(ban)診(zhen)所(suo)）、醫生可(ke)以在(zai)職開診(zhen)所(suo)、取消診(zhen)所(suo)審(shen)批制、診(zhen)所(suo)開辦(ban)不(bu)受地(di)理位置限制、民(min)營(ying)(ying)診(zhen)所(suo)接(jie)入(ru)醫保、一個法人主(zhu)體可(ke)以申報多(duo)家連鎖診(zhen)所(suo)(已出政策，尚未落地(di))。
此背景下(xia)，我國(guo)診(zhen)(zhen)所(suo)數(shu)(shu)量以6000-7000家(jia)/年的(de)(de)數(shu)(shu)量在增長，2010-2018年間獲(huo)得融資的(de)(de)新型(xing)(xing)連鎖診(zhen)(zhen)所(suo)不(bu)低于60家(jia)。比較有(you)代表(biao)性的(de)(de)新型(xing)(xing)診(zhen)(zhen)所(suo)包括騰訊旗(qi)(qi)下(xia)的(de)(de)企鵝杏(xing)仁、知名醫(yi)療社區(qu)丁(ding)香(xiang)園旗(qi)(qi)下(xia)的(de)(de)丁(ding)香(xiang)診(zhen)(zhen)所(suo)、深圳卓(zhuo)正(zheng)醫(yi)療、“急診(zhen)(zhen)女超人”于鶯創辦的(de)(de)佑鄰診(zhen)(zhen)所(suo)等等。
Part 2：看起來美好，經營起來卻荊棘密布
創(chuang)業者的普遍感受是(shi)經營新型診所太難了：政策隱形壁壘多；砸進去(qu)不(bu)(bu)少錢，努力了幾年卻還在(zai)虧損；運營管理人才稀(xi)缺，需要自(zi)己培養；醫生招不(bu)(bu)到、留不(bu)(bu)住，多點執(zhi)業在(zai)絕大部(bu)分地區(qu)都是(shi)口號喊(han)得響，公立(li)醫院管得嚴，落地困難重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)；患者不(bu)(bu)知道從哪來，與(yu)患者建(jian)立(li)信任門檻高、周期長；客單價上(shang)不(bu)(bu)去(qu)，除(chu)非昧著良(liang)心(xin)來“創(chuang)收”，但又(you)嚴重(zhong)(zhong)違背創(chuang)業初心(xin)。
大部(bu)分投資(zi)(zi)人認為連鎖診(zhen)所的(de)(de)發展速度低于(yu)預期(qi)：雖然不像(xiang)醫院那樣，動輒5年以上(shang)的(de)(de)盈虧平(ping)衡周期(qi)，但也至少(shao)是兩三年起步(bu)；新店面的(de)(de)擴(kuo)張需(xu)要持續投入，追求(qiu)規模化(hua)的(de)(de)道路上(shang)，公司整體盈利看不到頭(tou)，只能(neng)靠一輪(lun)又(you)一輪(lun)的(de)(de)股權(quan)融資(zi)(zi)來支(zhi)撐擴(kuo)張；不追求(qiu)快(kuai)速擴(kuo)張，資(zi)(zi)本(ben)又(you)退(tui)不出(chu)去。
1. 這(zhe)么多坑(keng)，新型診所還(huan)值得投(tou)資嗎？
2. 如何評(ping)估新型(xing)診(zhen)所的投(tou)資(zi)價值？
3. 應該用怎樣(yang)的(de)心態(tai)和(he)方法來投(tou)資？
4. 投資單(dan)體新(xin)型診所的預期收益率是多少？
5. 投資單體(ti)新型診所要注意哪些風(feng)險？
6. 投資新型連鎖診(zhen)所管理公司有(you)哪些風險(xian)？
下面就上述這個6個關鍵問題，和大(da)家探討一下群蜂社的思考。
Part 3：新型診所值得投資嗎
我們認為：優質的(de)新型診所是值得(de)投資的(de)，而且(qie)是巴菲特所說的(de)值得(de)長(chang)期(qi)持有(you)的(de)資產，能夠享受長(chang)期(qi)復利收益，一(yi)個連(lian)鎖(suo)品牌診所存在的(de)時間越久，就越值錢。
定量分析請見第6部分，我(wo)們先定性列出核心邏輯：
1）人口結構(gou)老(lao)齡化(hua)和消費升級，決(jue)定了(le)實體(ti)診所是抗周期的剛(gang)需資產；
2）新(xin)型診所在(zai)國內處于(yu)起步(bu)初期(qi)，產業鏈(lian)遠未成(cheng)熟，問題多(duo)，但創新(xin)空間大，盈利(li)空間也大；
3）醫(yi)療服務的專(zhuan)業特(te)性和醫(yi)療機構運營的高(gao)門檻，決定(ding)了(le)診所在一定(ding)程度上擁(yong)有定(ding)價(jia)權(quan)；
4）部(bu)分(fen)細分(fen)領(ling)域的(de)診(zhen)(zhen)所(suo)適(shi)合(he)做(zuo)連(lian)鎖，具(ju)備規模化潛力，連(lian)鎖診(zhen)(zhen)所(suo)也更容易建立起(qi)品牌；
5）供給端(duan)和需求端(duan)的信息(xi)不對稱，決定了消費者(zhe)對品牌(pai)的依從性較(jiao)強。
Part 4：評估新型診所投資價值的8個維度
群蜂(feng)社這幾年都(dou)在關(guan)注新型連(lian)鎖診(zhen)所行業，剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)投資(zi)了一家成都(dou)的(de)基層(ceng)連(lian)鎖診(zhen)所-協卓醫療，近(jin)期計劃(hua)再投資(zi)一家深(shen)圳的(de)連(lian)鎖運動康復門診(zhen)，目(mu)前，我(wo)們(men)形(xing)成了一個評估新型連(lian)鎖診(zhen)所投資(zi)價值的(de)粗略框架，下面是框架中的(de)8個核(he)心(xin)維度(du)（持(chi)續完善優化中）：
1）定位清晰，細分切(qie)入，與公(gong)立醫(yi)療體系形(xing)成互補；
我們更看好主攻常(chang)見、慢性病的基層社區全(quan)科連鎖(suo)業態(tai)；以及高毛利，針對中(zhong)高端消費醫療需求的專(zhuan)科連鎖(suo)業態(tai)。
大(da)型公立醫(yi)院在(zai)重大(da)病、疑難病領域(yu)，在(zai)學術科(ke)研(yan)領域(yu)具有絕對的(de)優(you)勢，因此(ci)，民營新(xin)型診所需(xu)要(yao)在(zai)醫(yi)療服(fu)務(wu)可(ke)及性(xing)、便利(li)性(xing)和優(you)質服(fu)務(wu)體驗(yan)的(de)維度下打差異(yi)化，需(xu)要(yao)在(zai)疾病的(de)預(yu)防、篩查、康復和健康教育上打差異(yi)化。
2）核(he)心醫療服務(wu)要能夠標準化(hua)，需(xu)要具備可(ke)復制(zhi)的基礎；
需(xu)要注意下面兩(liang)個問(wen)題：
a）主打(da)的醫療(liao)(liao)技術(shu)門檻不能(neng)(neng)太高(gao)，醫生培養(yang)的周期(qi)不能(neng)(neng)太長：比如神經外科(ke)，心臟外科(ke)，血液科(ke)這類細分領(ling)域，對醫生的技術(shu)要求極高(gao)，一(yi)個能(neng)(neng)做手術(shu)的醫生培養(yang)周期(qi)很長，更加(jia)適合公立醫院或者(zhe)大型(xing)醫療(liao)(liao)和(he)資(zi)本集團來做；
b）醫生(sheng)的(de)存(cun)(cun)量供(gong)給最好相(xiang)(xiang)對(dui)充足(zu)：比如(ru)我國的(de)基(ji)層(ceng)社區醫生(sheng)其實數量挺多的(de)，只(zhi)不過在現(xian)有醫療體系下，大(da)部分患者都到三(san)甲醫院去看病了，基(ji)層(ceng)醫生(sheng)的(de)工作其實相(xiang)(xiang)對(dui)是不飽(bao)和的(de)，水(shui)平也亟待提(ti)高，如(ru)果能夠通過體系化的(de)培訓，利(li)用(yong)好存(cun)(cun)量醫生(sheng)資 源，是能夠相(xiang)(xiang)當程度上(shang)解決基(ji)層(ceng)看病需(xu)求的(de)。
3）避(bi)(bi)開發展(zhan)相對(dui)成熟、競(jing)爭激烈的細分領域(yu)(yu)，避(bi)(bi)開醫療服務(wu)人員(yuan)獨立執業門檻低的領域(yu)(yu)；
4）需(xu)要有相互信任、背靠背作戰(zhan)的醫生+營運團(tuan)(tuan)隊(dui)，團(tuan)(tuan)隊(dui)成員需(xu)要具備(bei)(bei)其所(suo)負責(ze)領域必備(bei)(bei)的核心能力要素(su)和經驗；
a）醫生團隊(dui)要有all in的決心，且專注完善(shan)連鎖(suo)診所診療產(chan)品體(ti)系的打磨；
b）運營(ying)團隊需要擔負起(qi)醫療服務(wu)以外的(de)所有運營(ying)事(shi)務(wu)，包(bao)括連鎖運營(ying)體(ti)系(xi)，人才招聘體(ti)系(xi)，獲客(ke)推廣體(ti)系(xi)，融(rong)資事(shi)務(wu)等(deng)等(deng)。
5）需要搭(da)建起穩定(ding)的獲客體系，比如：
立足(zu)社區，治療(liao)常(chang)見病(bing)和慢(man)性病(bing)，通(tong)過(guo)便宜的自然流(liu)量來獲客；
線上運營，建立線上流量(liang)獲取矩陣；
和公(gong)立醫(yi)院的醫(yi)生(sheng)合(he)作(zuo)，通過(guo)滿足(zu)其在公(gong)立醫(yi)院患者(zhe)的增值服務需(xu)(xu)求，個(ge)性化需(xu)(xu)求，建立起(qi)公(gong)立醫(yi)院醫(yi)生(sheng)的患者(zhe)推薦體系；
完善的口碑(bei)推薦獲客體系；
針(zhen)對(dui)企業(ye)員工福(fu)利的(de)B to B地推體(ti)系；
加入醫聯體(ti)，或(huo)者與其(qi)他有互(hu)補特性的醫療機構合(he)作，建立(li)雙向(xiang)轉診(zhen)獲(huo)客的體(ti)系；
持(chi)續打造診所醫生的個人品牌體(ti)系等等。
6）利益分配(pei)機制需要同時實現創始團隊(dui)、投資人(ren)、管理(li)層、員(yuan)工、醫護團隊(dui)和患者的共(gong)贏；
連鎖管理(li)公司(si)(si)層面(mian)的股權(quan)分配、單店層面(mian)的股權(quan)分配、公司(si)(si)治理(li)結構、醫(yi)護(hu)團(tuan)隊(dui)和運營團(tuan)隊(dui)的績效體系(xi)，決定了一家(jia)連鎖診(zhen)所是否能(neng)夠可持續發(fa)展。
7）需要(yao)有自己的核(he)心(xin)醫(yi)療理念和創業愿景(jing)；
比如"為(wei)(wei)社區居民(min)提供(gong)性價比極高的，以人(ren)為(wei)(wei)本的醫療服務(wu)"，比如”讓孩(hai)子快樂看牙”等等。
8）投(tou)資(zi)時點盡量選擇在至(zhi)少(shao)1個單店模型已驗(yan)證后。
需要(yao)說明的(de)(de)是(shi)，上述8個維(wei)度(du)是(shi)必(bi)要(yao)條件(jian)(jian)，不(bu)是(shi)充分條件(jian)(jian)，還有更多細分的(de)(de)評價維(wei)度(du)，在這就不(bu)一一列舉了，這8個維(wei)度(du)是(shi)我(wo)們認為(wei)最為(wei)核(he)心的(de)(de)。
接下來，我們(men)來聊聊應該用怎樣的(de)態度和(he)方法投資(zi)新型診所(suo)。
Part 5：長期持有是投資優質新型診所的關鍵
好的(de)(de)投資(zi)標(biao)的(de)(de)在市場(chang)上(shang)是(shi)非常稀(xi)缺(que)的(de)(de)，快速(su)退出一(yi)個(ge)優(you)質資(zi)產，意(yi)味(wei)著需要(yao)再花很大的(de)(de)力氣(qi)，找到另外一(yi)個(ge)也很優(you)質的(de)(de)資(zi)產。因此(ci)，如果(guo)一(yi)個(ge)資(zi)產具備穩定長(chang)期(qi)升(sheng)值(zhi)的(de)(de)空間，長(chang)期(qi)持(chi)有才是(shi)最省力的(de)(de)投資(zi)方式，而不應該快速(su)賣出鎖定收益。
新型連鎖診(zhen)所就(jiu)是這樣的(de)一(yi)類(lei)資產，運(yun)營(ying)時間越久，越值錢，那我們應(ying)該用怎樣的(de)方(fang)式(shi)去投(tou)資新型診(zhen)所，才能讓我們更容易地長期持有呢？
我(wo)們總結了下(xia)面3條經驗(yan)：
1） 產業投資者(zhe)（比如(ru)保險，醫(yi)藥醫(yi)械上市公(gong)司，地產），基金(jin)存續期(qi)長(chang)的(de)機構投資者(zhe)（存續期(qi)7年及(ji)以(yi)上），個人投資者(zhe)（個人閑置資金(jin)）更加適合投資新型連鎖診所；
醫療服務(wu)是重精細化運營的活，供給(gei)端（優秀的醫生和運營管理(li)團(tuan)隊）較為稀缺(que)，無論是團(tuan)隊的組建(jian)，培訓還是磨合，患者(zhe)的信任(ren)感，品牌建(jian)立(li)都是一個中長期的工作(zuo)，更別提(ti)復制擴張了，一個新(xin)型連鎖診所要(yao)想成氣候，或者(zhe)達到二級市場的要(yao)求(qiu)，怎么樣也得(de)要(yao)個十來年的積淀。
投(tou)資(zi)一家初創期的(de)新型連(lian)鎖(suo)診所，前幾(ji)年公司都還在打(da)磨醫療(liao)服務體系(xi)，打(da)磨連(lian)鎖(suo)體系(xi)的(de)建地基階段，其顯性價(jia)值較難完全釋(shi)放出來，雖然投(tou)資(zi)后(hou)，中短期可(ke)能出現出售老股的(de)機(ji)會，但是收益(yi)可(ke)能并(bing)不是最(zui)高的(de)（除非(fei)公司估(gu)值由于(yu)一級(ji)市場(chang)的(de)行情，透支了未來幾(ji)年的(de)成長(chang)）。
正因為如此，一方(fang)面(mian)，如果(guo)(guo)投資資金是長線(xian)的(de)(de)，不(bu)急于快速套現，將有充(chong)足的(de)(de)時間，等待公(gong)司(si)價值(zhi)充(chong)分釋(shi)放(fang)的(de)(de)時候再賣出；另一方(fang)面(mian)，如果(guo)(guo)新型連鎖診所融到的(de)(de)錢是短線(xian)資金，管理(li)層(ceng)可能會迫于股(gu)東壓力而加速擴張(zhang)，而加速擴張(zhang)很可能會導致醫療服務機構的(de)(de)運作走形，并不(bu)利(li)于其(qi)長遠發展。
2） 長線資本投資初創型新(xin)型診所，要以合理的價格，而不是透支(zhi)未來幾年發展的價格進入；
好的(de)(de)新(xin)型診所(suo)，一定需要一個中長期的(de)(de)過程來打(da)地基(ji)，不合理(li)的(de)(de)投資價格將降低投資人的(de)(de)耐心，同時也會(hui)增加創始(shi)團隊和管理(li)層(ceng)的(de)(de)壓力。
3） 采用管理公(gong)司+單體層(ceng)面分開(kai)的方(fang)式(shi)進行投(tou)資。
投(tou)(tou)資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)核心訴求(qiu)(qiu)之一是新(xin)型(xing)診所未來做大規(gui)模，而投(tou)(tou)資(zi)新(xin)建每(mei)家診所店面，都是一筆不小(xiao)的(de)(de)(de)資(zi)產投(tou)(tou)入，如(ru)果(guo)全部依靠連鎖(suo)診所管理(li)公(gong)司的(de)(de)(de)自有資(zi)金來投(tou)(tou)入，對連鎖(suo)管理(li)公(gong)司的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)能力要求(qiu)(qiu)非常高，同時還會出(chu)現創始團隊股份稀釋過多，創業(ye)動(dong)力降(jiang)低的(de)(de)(de)可能。
縱觀其他行業的(de)連(lian)鎖(suo)(suo)業態，比如肯德基、麥當(dang)勞、名創優品，無不是通過連(lian)鎖(suo)(suo)加盟的(de)形式來(lai)擴張(zhang)單店(dian)的(de)，這樣(yang)可以(yi)使得連(lian)鎖(suo)(suo)診所管理公司的(de)資產不那么(me)重，同時(shi)降低管理公司層面的(de)融資壓力。
考慮(lv)到診所行業(ye)的運營(ying)門檻較高，所以更加(jia)適合直(zhi)營(ying)加(jia)盟的形式，也就是投資人只負責(ze)單(dan)店(dian)的資金(jin)或/和店(dian)鋪，管理公司負責(ze)直(zhi)營(ying)和管理。
對于(yu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人而言，管理(li)公司層面(mian)的(de)增(zeng)資(zi)(zi)(zi)是與(yu)風險投(tou)資(zi)(zi)(zi)類似的(de)有(you)一定溢價的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，追求(qiu)的(de)回(hui)報主要是連鎖(suo)品牌和連鎖(suo)管理(li)體(ti)系方面(mian)的(de)資(zi)(zi)(zi)本增(zeng)值收益；
而(er)門店(dian)層面(mian)的加盟(meng)，可以理(li)解為是合(he)伙做生意(yi)，無(wu)溢(yi)價，或者低溢(yi)價，投(tou)資(zi)人出錢(qian)或者店(dian)面(mian)，管理(li)公(gong)司(si)出力，大家一起靠分(fen)紅來賺錢(qian)。
這種投資新(xin)型(xing)診所的模式，筆者在文章《關于新(xin)型(xing)連(lian)鎖(suo)診所融(rong)資方式的思(si)考(kao)》中(zhong)已有論述，感興趣的讀(du)者也可以看(kan)看(kan)這篇文章（點擊文末(mo)閱讀(du)原文），這里(li)就(jiu)不再深入論述了。
接下(xia)的(de)問題就(jiu)是，加盟投資一家上面所說的(de)單體診所，預(yu)期收(shou)益(yi)率如何？
注：考慮到(dao)各類(lei)新型連(lian)鎖診(zhen)所管理公司情(qing)況(kuang)都不一(yi)樣，需要根據實際情(qing)況(kuang)來建(jian)模，較(jiao)難(nan)抽(chou)象出一(yi)個(ge)通用的計算收(shou)益率(lv)的模型，本篇文章僅分析投資加盟單體(ti)新型診(zhen)所的預期收(shou)益率(lv)。
Part 6：投資單體新型診所的收益率模型
先說結(jie)論：我們的(de)基(ji)礎模型在保守(shou)計(ji)算的(de)情況下，不(bu)(bu)考慮各種(zhong)交(jiao)易(yi)成本(ben)和稅費（每(mei)次交(jiao)易(yi)成本(ben)會不(bu)(bu)一樣），投資人8年(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)化復合回(hui)報(bao)率是(shi)18.58%。如果粗略估計(ji)各項(xiang)交(jiao)易(yi)成本(ben)和稅費，投資人的(de)年(nian)(nian)化復合回(hui)報(bao)率也(ye)將在10%以上(shang)。
如(ru)果控制好單店(dian)的(de)(de)投資(zi)(zi)風(feng)(feng)險（這些(xie)風(feng)(feng)險我們(men)在Part 7分析），找到一(yi)個(ge)優(you)質(zhi)的(de)(de)連(lian)鎖新型診(zhen)所的(de)(de)單店(dian)投資(zi)(zi)進去，實際承(cheng)擔的(de)(de)風(feng)(feng)險是較(jiao)低的(de)(de)，在這樣(yang)的(de)(de)情況下，如(ru)果一(yi)個(ge)投資(zi)(zi)人能(neng)夠獲得長期年化(hua)復合(he)10%以上(shang)的(de)(de)回報，是非常不錯的(de)(de)。
在股(gu)(gu)市(shi)(shi)中(zhong)能夠(gou)常年維持10%以上的(de)(de)年化(hua)收益率，會是一位非常成功的(de)(de)投資人，而投資一家優(you)質的(de)(de)單體診所中(zhong)，其風險要小于股(gu)(gu)市(shi)(shi)投資，但(dan)流動性較股(gu)(gu)票會差很多。
因此，我(wo)們認為投(tou)資(zi)優質(zhi)單體新型連鎖診所更加適合價值投(tou)資(zi)者，是巴菲特所說的值得長(chang)期持有的優質(zhi)資(zi)產。
具體單(dan)店模型如下：
核心假設：
1）投(tou)資金額為400萬元，全部由(you)投(tou)資人(ren)(ren)出資，連鎖管理(li)公(gong)司負責運營(ying)，投(tou)資人(ren)(ren)占股(gu)49%，連鎖管理(li)公(gong)司占股(gu)51%
2）籌建期6個月，盈(ying)虧平衡時間(jian)為1年
3）凈(jing)利率20%
4）5年爬坡期，第5年的(de)收入為2.5倍的(de)投資(zi)額(e)（這(zhe)里(li)=2.5*400=1000萬元）
5）5年(nian)后(hou)，單(dan)店收入每(mei)年(nian)8%的(de)增長(chang)率（考慮(lv)到醫療服務機構有定價(jia)權，8%相(xiang)對(dui)保守）
6）第(di)8年(nian)，單體診(zhen)(zhen)所的估(gu)值按(an)照1倍市凈率(lv)計算股權價值，相當于5倍市盈率(lv)（較(jiao)為保守，盈利情況較(jiao)好的單體診(zhen)(zhen)所資產目前(qian)市場的股權轉讓市盈率(lv)一般在8-15倍）
核心說明：
上述的(de)假設是(shi)基于(yu)目前(qian)群蜂社(she)投(tou)資的(de)標(biao)的(de)和擬投(tou)資標(biao)的(de)，按照(zhao)保守原則來建立(li)的(de)；我(wo)們目前(qian)將其作(zuo)為我(wo)們篩選投(tou)資標(biao)的(de)的(de)一個基礎標(biao)準(zhun)，低于(yu)該標(biao)準(zhun)的(de)標(biao)的(de)可能(neng)暫時(shi)不(bu)適合我(wo)們投(tou)資；
我們(men)實際投資單體診所的(de)時候，占股(gu)比例，分紅比例，診所管理公(gong)司收取的(de)管理費(fei)比例等(deng)會根據不同情況來動態調(diao)整，這里(li)的(de)模型我們(men)進(jin)行了簡化，方便說明問題(ti)。
Part 7：投資單體新型診所要注意哪些風險
談投資，我們(men)不(bu)能(neng)只談收益預期(qi)，不(bu)談風險(xian)，這一部分我們(men)談談投資單體新型診所的風險(xian)控制(zhi)問題，我們(men)總(zong)結了3條經驗(yan)：
1）挑選優秀的(de)(de)連鎖(suo)診(zhen)所(suo)管(guan)理公司(si)(si)：單(dan)體診(zhen)所(suo)的(de)(de)連鎖(suo)管(guan)理公司(si)(si)需(xu)要符合我們在(zai)Part 4 部分聊到的(de)(de)投資(zi)標準，我們投資(zi)單(dan)店的(de)(de)前提條件(jian)是需(xu)要同時成為其(qi)管(guan)理公司(si)(si)的(de)(de)股東(dong)；
2）單店層(ceng)面控(kong)制(zhi)(zhi)核心風(feng)險(xian)要(yao)素：需要(yao)在選址、定位（不同單體診(zhen)所需要(yao)根據周邊人群特定有不同的小定位）、醫(yi)護團(tuan)隊(dui)、運營管(guan)理團(tuan)隊(dui)方(fang)面進行重點考察和風(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)；
3）分散(san)投(tou)資(zi)：就(jiu)算是非常優質的連鎖診所管理團隊，也是有(you)(you)單體診所開店失敗(bai)概率(lv)(lv)的，優秀的管理公(gong)司(si)能(neng)把(ba)成功率(lv)(lv)控(kong)制在80%-90%，但還是會有(you)(you)失敗(bai)的店面。因此，投(tou)資(zi)人(ren)最好(hao)是能(neng)夠同時投(tou)資(zi)幾家單店，分散(san)風險。
Part 8：新型連鎖診所管理公司的投資風險
聊完投資單體新(xin)型診所的(de)風險，我們最后再聊下(xia)投資新(xin)型連鎖診所管理公司，存(cun)在的(de)五個常見風險：
1）管理及醫護人才儲備無法支撐(cheng)擴(kuo)張(zhang)需求；
2）醫(yi)患糾紛及醫(yi)療事故(gu)風(feng)險；
3）隨(sui)著診所管(guan)理(li)規模(mo)的擴大，管(guan)理(li)團隊是否能夠持續迭(die)代和優化連鎖管(guan)理(li)體(ti)系，以達(da)到與規模(mo)相匹配的水平，并維(wei)持較高(gao)的精(jing)細(xi)化管(guan)理(li)和運營(ying)能力；
4）公(gong)司財務及法律不規范帶來的管理風險；
5）國家及地方(fang)醫療政策變化帶來(lai)不利影響。
來源：群蜂學堂
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